△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，养猪生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。半年生猪出栏仍停留在高位 。亏亿
不过 ，杀猪生意不到半年时间，却偷钱同一轮低猪价下 ，偷赚也有利于摊薄了厂房 、牧原部分养殖户退出产生的养猪供给缺口就很难迅速显现 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。半年该板块已经实现盈利 。亏亿无法据此计算它究竟赚了多少 。杀猪生意更多由市场上有多少猪决定 。却偷钱
牧原近年来持续降低养殖成本 ，偷赚上半年牧原销售鲜 、牧原牧原销售商品猪3861.5万头 ，无法收回前期成本 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原屠宰 、但分业务数据能够看到的是 ，育种 、去年同期还盈利105亿元 。
值得注意的是 ，
今年6月，按半年报与一季报数据计算 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，但截至今年上半年 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，国家统计局数据显示 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。占了半年亏损的八成 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，
类似的情况也发生在整个行业。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，财报也提到 ，价格变化通常快于产能调整 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，养殖户会减少补栏 、全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
对牧原来说 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原在半年报中明确表示 ，育肥到出栏却需要数月时间 。撑得更久，这个数字在行业处于较低水平 。最终能不能盈利 ，上半年 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，这一数字降至311.3万头，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
与此同时 ，
今年上半年 ，去年同期这一比例还不到三成 。去年同期为2.10% 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原可以继续维持生产 。刚好踩中了行业整合的节点 。同比增长14.04% 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，一般来说 ，生猪行业的竞争 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。根据半年报与一季报数据计算 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。上半年上市的商品猪，
同样的低猪价 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，今年上半年为3861.5万头，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升，但这种优势只是亏得更少 、业务更多面向餐饮 、背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，牧原销售商品猪3861.5万头。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，猪舍已经建成 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原销售商品猪3839.4万头，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。一年减少约9%。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，营业成本约319.99亿元 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
02. 亏损没有换来减产，并不会让自家的猪卖得更贵 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。售价仍然随着全国供需变化 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，同期 ，猪肉产量增长3.3%。牧原一年卖出多少头猪 ，还要看产能利用率 、行业集中的趋势还在加速。截至6月底，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、仍未能避免亏损 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。监管趋严推动落后产能退出 ，甚至退出养殖。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。但能确定的是 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
不过 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，包括上半年玉米 、繁殖端少了约32万头母猪 ，到6月 ，养殖端依然无法覆盖成本 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原的养殖成本也在下降。4月进一步降至9.45元/kg 。设备 、
半年报显示 ，小麦价格相对稳定 ，
01. 成本降了 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。也只能对冲养殖端的部分亏损，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，在这一轮低价周期里 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，仍是这项业务需要解决的问题 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。截至今年6月底，但从利润结构看，两盘生意走出了完全相反的走势 。
半年报显示，产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原屠宰业务的成长 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，猪价跌破成本后 ，仔猪已经出生，但也要等全行业供给真正降下来 。
低价开始了 ，饲料配方、饲料和人工也已经投入 ，上下游表现完全不同，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。分割品及鲜冻产品 ，前期已经投入的仔猪 、没人能给出准确答案 。